2-证券业基础设施
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证券业的基础设施
上回说到，ETF基金和LOF基金可以场内交易需要证券账户，场外交易普通基金不需要。那么场内是什么？场外是什么？
1. 交易的地点 - 交易所
交易所：一个集中交易的市场平台（如上海证券交易所、深圳证券交易所、纽约证券交易所），负责撮合买卖双方，保证交易规则、公平和结算。
2. 交易的对象 - 证券
证券的家族非常庞大。在金融市场上，只要是能证明你拥有某种权益（债权、所有权或某种权利）且可以转让的凭证，基本都算证券。
因此我们目前只关注基金和股票就可以了。
3. 交易的代理人 - 证券账户（证券公司处办理）
交易者永远通过券商下单，交易所不直接服务个人
证券账户 = 用于在证券市场（股票、基金、ETF、债券等）进行交易和结算的账户，证券账户需要通过券商（证券公司）开户。
券商（证券公司）是投资者进入交易所的中介机构，提供账户、交易软件、资金管理和投资服务
场内交易 & 场外交易
必须通过交易所交易的证券
| 证券类型 | 原因 |
|---|---|
| 股票（A股、港股、美股等） | 上市公司股票在交易所挂牌交易，交易所负责撮合买卖双方和结算 |
| 交易型基金（ETF、LOF场内份额） | 在交易所挂牌交易，需要实时撮合 |
| 可转债、交易所债券 | 在交易所挂牌交易，按规则撮合成交 |
特点：投资者买卖必须通过券商下单进入交易所，交易所撮合成交。
不需要交易所的证券（场外交易/非挂牌）
| 证券类型 | 交易方式 |
|---|---|
| 普通开放式基金（指数基金、混合基金、货币基金） | 通过基金公司或代销平台申购/赎回，按每日基金净值交易（T+1），不经过交易所） |
| 私募基金、非公开债券 | 场外交易，通过基金管理人或指定平台直接申购赎回 |
| 银行理财、信托产品 | 场外发行、直接向机构购买 |
特点：不经过交易所撮合，由发行方或管理方直接处理申购/赎回，投资者按净值或约定价格买卖。
总结
- 券商（证券公司）和基金公司是证券业的核心机构。
- 交易所是证券业的基础设施。
- 证券（股票、债券等）是该行业交易的标的物。
基金公司
基金公司的核心作用
- 设立基金
- 设计基金产品（股票型、债券型、指数型、混合型、货币型等）
- 决定基金的投资策略、投资标的、风险等级
- 制定基金的运作规则和费用结构
- 募集资金 / 销售基金
- 通过 基金代销平台（支付宝、银行APP等） 或自有渠道向投资者募集资金
- 投资者申购基金份额 → 基金公司管理资金
- 基金管理
- 基金经理用募集来的资金投资股票、债券、ETF等资产
- 负责投资组合管理、风险控制、调仓、分红等
- 基金运作和合规
- 按法律法规披露基金净值、定期报告、基金公告
- 委托托管银行保管基金资产
- 确保投资者利益安全，遵守监管规定
和其他机构的关系
| 角色 | 功能 |
|---|---|
| 基金公司 | 设立基金、募集资金、管理投资、运作合规 |
| 投资者 | 用钱购买基金份额，享受收益 |
| 托管银行 | 保管基金资产，监督基金公司运作 |
| 代销平台 | 提供销售渠道（支付宝、银行等） |
中国知名基金公司
| 公司 | 特点 |
|---|---|
| 易方达基金 | 国内大型公募基金公司，产品覆盖股票、债券、指数基金 |
| 华夏基金 | 国内历史悠久，指数基金、股票基金和混合基金均有优势 |
| 南方基金 | 国内头部基金公司，主动管理和ETF业务都强 |
| 嘉实基金 | 产品丰富，覆盖主动型、指数型、QDII等 |
| 博时基金 | 国内老牌基金公司，管理规模大，覆盖多类基金 |
| 汇添富基金 | 主打股票型和混合型基金，规模逐渐上升 |
基金体系 VS 交易所体系
| 特性 | 基金体系 | 交易所体系 |
|---|---|---|
| 参与者 | 投资者、基金公司、托管银行、代销平台 | 投资者、券商、交易所、结算系统 |
| 交易方式 | 场外申购/赎回（按净值），场内ETF可T+0 | 通过券商下单实时撮合，价格浮动 |
| 资产标的 | 股票、债券、ETF、货币市场工具 | 股票、ETF、债券、衍生品 |
| 目的 | 集合投资，分散风险，基金经理代为投资 | 提供流动性和交易平台，保证市场公正 |
现状
- 截至 2025 年，中国境内 ETF 资产约 5.62 万亿人民币（约合 0.79 万亿美元）
- 相比中国基金行业总规模超过 30 万亿元人民币 的情况（包含所有公募基金）来看，这意味着国内 ETF 占整体基金资产的一部分（大致在 10%～20% 量级，视统计口径而定）
- ETF 在中国也正在增长，但传统开放式基金仍占主导。
注意
- 很多场外基金（指数基金、股票基金、混合基金、债券基金）本质上投资的是场内证券，但投资者买卖基金份额不经过交易所。
- 所以在股票市场低迷时，股票型基金可能也会走低，相反 货币基金，债券基金可能会由于避险情绪走高。